恒生策略：商品Risk off A股Risk on

智通财经APP获悉，中国工商银行金融机构策略团队最新观点认为，全球性需求上行线所致的产品备用被动造就到杀价去库过程中，的产品市场需求或将显现上行线趋势，A股月内走到法理股票价钱。

中国工商银行策略指出，配形式化是国内外GDP触底回升与PPI持续上行线为A楼市场需求包括非常轻巧的表征环境。大宗的产品价钱攀升有利国内外简便财政政策延续。22Q2政治经济触底与12Q3，18Q4多种各有不同，都具备物价上行线，流动普遍性简便的表征或多或少，A楼市场需求因此受惠。行业上，超向：电新、磁普遍性、军工、汽车、食品饮料、农林牧渔等。

市场需求热点思考

上周值得注意着全球性政治经济复苏期望凸显，大宗的产品无论工业品、能化、农产品多品种显现出来了各有不同程度的同步攀升，Risk off特征引人注意。我们前期报告即使如此反复忽略，在去年属意大宗年度股票价钱后，今年对的产品市场需求趋向谨慎；因此当前市场需求的攀升并未超出我们的期望。与此同时，股票需求和的产品正在从同步朝向分化，尤其是A楼市场需求，在全球性的产品攀升，物价期望调降的或多或少下更加受惠。

当前全球性政治经济的复苏期望提升，从周期性普遍性适配上，以澳大利亚为推选的繁盛政治经济体进入备用周期性上行线阶段，复苏早期迹象引人注意。从除此以外四轮备用周期性验证，的产品和股票攀升的随机性偏大。从的产品内部分类，对政治经济周期性更敏感的工业品攀升小幅度压过的产品总体；农产品和能化也跟随攀升，但配跌段更多在复苏后半期；贵金属相对收益引人注意。上周我们看不到，随着澳大利亚公告6月PMI数据不及期望，的产品市场需求Risk off 开启。按照备用周期性上行线的产品市场需求的运营规律，大宗的产品或进入量价齐跌的配跌股票价钱阶段。

我们前期即使如此忽略决定的产品价钱的三个状况，全球性需求，流动普遍性价以及供给挤压。当前两个状况早就显现出来了引人注意的趋向；值得注意着国外加息增税进程，全球性需求走到复苏的随机性再继续放大，IMF等国际有组织不断下调全球性增长期望；另一方面，流动普遍性增税也带来的的产品金融价的膨胀；而供给的膨胀对的产品价位也比较适当。全球性需求上行线所致的产品备用被动造就到杀价去库过程中，的产品市场需求或将显现上行线趋势。

在周期性普遍性各有不同阶段，的产品和楼市走势大多是同步的，有时也会显现出来最终目标的反向。当前的产品市场需求攀升有利减低全球性的物价期望，这也是美股近期反弹的形式化。在澳大利亚政治经济走到复苏后，美债利率大随机性会见顶回落，这会压缩短端和长端的期内利差，从而减低市场需求对奥斯本近期加息的力度的期望。我们认为美股的配跌段早就过去大半，但其即使如此处于边缘化震荡的大体，很难走到逆势上涨的趋势。一方面，美股对政治经济复苏还没有适当价位；另一方面，澳大利亚物价输入普遍性状况只是其一，其自身的工资螺旋推动引人注意，具有一价位钱粘普遍性；考虑近期缩表的期望，美股今天说好企稳还为时过早。

的产品攀升，A股月内走到法理股票价钱。国内外与海外各有不同，下半年周期性普遍性处于复苏后半期到扩张早期阶段。我们初期策略《底部诠释，成长维泰尔》配形式化是国内外GDP触底回升与PPI持续上行线为A楼市场需求包括非常轻巧的表征环境。大宗的产品价钱攀升有利国内外简便财政政策延续。22Q2政治经济触底与12Q3，18Q4多种各有不同，都具备物价上行线，流动普遍性简便的表征或多或少，A楼市场需求因此受惠。国内外政治经济率先企稳，总金额调高期望提升，A股走到法理股票价钱也加大了下半年场外财力和外资流向的强度，从而在表征流动普遍性上支撑楼市走强。行业上，建言重点重视我们初期策略提示的超向：电新、磁普遍性、军工、汽车、食品饮料、农林牧渔等。

本文来自公众号“太平桥策略札记”，写作者：中国工商银行策略；智通财经编辑：涂广炳。