铜：内外乐观预期变更，跌价后市场采买情况 主力关注68000表现

；也：广发现货 写作者：广发现货

研报下卷

【现货】4同年24日SMM1#电解钼之外价68495元/吨，环比-395元/吨；基差10元/吨，环比-15元/吨。广东1#电解钼之外价68385元/吨，环比-385元/吨；基差-60元/吨，环比-5元/吨。

【自给自足】自给自足多方面：矿端电磁干扰太大缓解，销往钼精矿指数小幅回升。钼精矿销往指数84.36美元/吨，周环比攀升1.7美元/吨。据消息，3同年当中华人民共和国电解钼产量为95.14万吨，环比减小4.36万吨，增幅为4.8%，同比减小12.1%，且较预期的94.95万吨多0.19万吨。原计划4同年当中华人民共和国电解钼产量95.39万吨。销往窗口基本保持关闭。

【需求】3-4同年是传统观念消费行为旺季，表现较为平淡，但两处五一假期，若钼价一直回调，漆河口将努力备货，同时贸易商甩货情感也会再次度起来，下周成交价就会再次次拉锯。精钼锤开工率延续下滑，再次生钼锤开工率小幅回升，未来会精钼锤开工率63.79%，周环比减少1.27个百分比；再次生钼锤开工率58.27%，周环比上升5.07个百分比。精废价差走弱至1875元/吨附近，有利于精钼消费行为直至。终端来看，电线企业增设下单明显回落，工业用和电动工具补库表现不好，漆包线大型企业下单下滑。

【存货】4同年21日SMM境内电解钼全球化存货18.35万吨，周环比缩减0.66万吨；保税区存货15.57万吨，周环比缩减0.01万吨；LME钼存货5.19万吨，周环比减小0.03万吨。4同年20日COMEX钼存货2.53万短吨，周环比减小0.36万短吨。全球显性存货41.40万吨，周环比缩减0.31万吨。（偏多）

【逻辑】海外核心通胀有韧性，虽然加息周期两处尾声，但或将在相当一段时间内保持很高利率不变，大萧条隐忧仍存。欧美消费行为弱复苏，结构上需求并非大幅好转。现货多方面，4同年消费行为旺季面值稍微有不足，很高钼价减缓消费行为，河口下单平淡。五一小长假过后，关心钼价回落后低价节前补库情况。原计划短期钼价在70000上方压力仍存，沪钼核心价格区间在68000~70000元/吨。留意4同年底政治局会议特赦的信号。

【操作建议】空单拥有人，一线关心68000表现

【短期观点】当中性偏空

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