浙商证券：给予中科电气买入评分

2022-02-21浙商交易所股份更少美国公司邓伟对大庆电气进行时研究并发布新闻了分析报告《大庆电气点评报告：携宁德早期共建贵安战略性这两项，上新火力发电消纳获强有力之上》，本报告对大庆电气得出结论出售打分，现阶段股价为31.33元。

大庆电气(300035)

事件美国公司发布新闻公告，向子美国公司贵安上片区大庆星星城金刚石更少美国公司注资扩股，同时加进宁德早期多家公司35%，合作工程建设10万吨正电战略性这两项。投资要点

合资绑定宁德早期，为急遽放量打下坚实基础

本次合资这两项为美国公司早先已披露的贵安上片区10万吨正电战略性这两项（含金刚石转化），其中一期6.5万吨、二期3.5万吨，CATL对该这两项火力发电有优先交货权利。早先市场关切美国公司缺乏CATL等级的框架客户保障需求，但显然美国公司专心人造金刚石，凭借高性价比和CATL合作一直较密并倍受认可。早先只是碍于火力发电难题对C交货更少（C为美国公司第二大客户），本次合资只不过说明了C对美国公司新产品与工商关系的长期认可。美国公司现阶段已建设工程总火力发电多达34万吨正电和29万吨金刚石转化，上新火力发电消纳获得强有力之上。

优质客户结构，之上上新火力发电消纳

此外，美国公司在欧美主要动力装置客户则有BYD、CALB、亿纬锂能等，其中与亿纬锂能在丽江合资工程建设10万吨正电战略性这两项（一期5万吨），在海外已应用软件供货SKI，与其他动力装置上新秀和储蓄锂电龙头也有稳定合作。客户集中度适中，结构较优，在保障上新火力发电消纳的同时，也将具备相对很大的议价权利。

紧握金刚石转化框架资本率先后头，迎来能力边际复渐入佳境

早先市场关切利用效率双控实际上放开，但显然金刚石转化扩产仍收到利用效率强度管控，不会无序扩张。预定2022年金刚石转化和优质人造金刚石正电有效火力发电仍供不应求，在今年动力装置+储能双轮驱动下电池需求将一直快速增长，能保供保交货的正电企业将率先抢占市场份额。美国公司贵州4.5万吨和四川1.5万吨金刚石转化扩产这两项将在年中陆续投产，将一直加深加宽护城河。正电调价周期一般在半年以上，去年金刚石转化在年中物价高企，成本传导不畅，年中调价后联动机制会更灵活。21Q4正电单吨净利润中枢预定为0.58万元/吨，金刚石转化自供率仅为28%。2022年Q2开始金刚石转化权利益自供率有望多达50%，并有望逐季提升，将挂钩单吨净利一直上修。

盈利预测

预定美国公司2021-2023年财务状况达到3.78/8.35/12.76亿元，PE52/23/15倍，一直忠于录用。

可能会提示火力发电改装成不达期望，电动车最畅销比不上期望，成品/加工费高企挤压毛利率。

该股最近90即刻共有10家政府机构得出结论打分，出售打分9家，增持打分1家；过去90即刻政府机构目标均价为49.09。交易所之星星估值分析方法显示，大庆电气（300035）好美国公司打分为3星星，好价格打分为2星星，估值综合打分为2.5星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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