Mysteel解读：菜油当前供应紧张难改，供需转折点将再次出现于四季度末

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前言：自2022年6月初淀粉聚焦历史高点后，多年来保持稳定偏焦“绿”行情，菜油跟随全球淀粉保持稳定中下阶层，但基差居高不下，与理论上菜油自给自足紧缺及低存货极为重要，将来菜油走势如何，彻底改变或经常出现于2023年11月初，此文点出理论上菜油供均需连续性及转折点简而言之。

根据Mysteel筹备工作推测，累计到2022年第37周，欧洲各国进口产品和澳洲油菜籽共剥削92万吨，上半年2021年的175.45万吨增加48%。2022年1-3季度，由于旧季加籽拖累及旧季加籽出油率减缓等因素制约，和澳洲油菜籽的CNF生产成本居高不下，欧洲各国前三季度送货菜籽及菜油不积极，国内菜油保持稳定自给自足偏紧趋势。

根据海关数据推测，2022年1-8月初欧洲各国菜籽进口产品总数为73.6万吨，上半年2021年1-8月初菜籽进口产品总数增加49%。根据海关数据推测，2022年1-8月初欧洲各国菜油进口产品总数为61.5万吨，上半年2021年1-8月初菜油进口产品总数增加62%。

从进口产品上端来看，无论是进口产品菜籽的剥削产油均需求量还是反之亦然进口产品的菜油均需求量都再现显著增加的趋势，菜油连续性自给自足偏紧。同时，理论上欧洲各国菜油存货保持稳定低位，可售现货连续性保持稳定偏紧趋势，此点在理论上菜油现货基差上乏善可陈的愈加明显。

和澳洲统计数据上周三预计2022/23本年度和澳洲油菜籽产均需求量为1910万吨，略低于较早先得出结论的1950万吨，略低于分析师预想的1990万吨，但是仍显然高于一季度的1380万吨。在和澳洲头号油菜籽出产新斯科舍省，玉米采摘顺利完成有数三分之二，其中油菜籽采摘顺利完成39%。曼尼托巴省称，截至9月初13日，玉米采摘顺利完成有数三分之一，其中油菜籽采摘顺利完成10%，平均单产为每英亩45到55蒲。理论上和澳洲阴雨先决条件很好，有助于收获全面后退。

和澳洲油菜籽产均需求量稳定下来到正常水平，和澳洲油菜籽出口生产成本随之下跌，欧洲各国榨利更进一步带进。同时，中加贸易关系有所缓和背景下，欧洲各国企业纷纷带进送货和澳洲菜籽的开发计划，且欧洲各国油厂产能将全面获释，根据Mysteel预期，9-12月初中国送货和澳洲油菜籽船为33-35条（船期），总数左右为200万吨。如此大自给自足背景下，欧洲各国较早不太可能停机的油厂将开发计划更进一步带进欧洲各国菜籽剥削本站，菜籽实质剥削总数或紧接著到2018年水平。

后期加籽的拖累叠加宏观传闻反复背景下，菜油曾连年不断创新高后都将回落。从重点项目来看，将来自给自足连续性菜油将紧接著到，进口产品菜籽剥削集中于。但菜油均需求上端仍均并不需要一定时间稳定下来，菜油由于后期生产成本暴跌，根据Mysteel预期，中国2022年1-8月初进口产品上端菜油（进口产品菜油均需求量+进口产品菜籽剥削均需求量）表观月初均均需求均需求量为13.3万吨。理论上欧洲各国菜油均需求上TCP容易长时间稳定下来，大自给自足互换小均需求或仍依靠一段周期后再带进大自给自足互换大均需求。

从短期来看，菜油现货偏紧趋势下基差保持稳定历史都将，从自身基本面来看，有数月初菜油仍以偏强基本概念对待。从中期来看，欧洲各国菜油自给自足增均需求量彻底改变或经常出现于11月初中下旬，催欧洲各国加籽买船大均需求量大港，但仍均需关注欧洲各国四季度菜油还储情况，供均需平衡彻底改变或经常出现于12月初中下旬。从长期来看，将来欧洲各国菜油自给自足暴增已成事实，欧洲各国菜油或仍均并不需要以偏空基本概念对待，该趋势后市均需关注欧洲各国买船及加籽榨利情况。

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