渣打银行宏观3月金融数据点评：总量回暖超预期，结构改善不明显

过后提改授。从社融需求量骨架来看，2022年3年底与2年底相较，总额抵押九成尤其2年底上改授了0.14%，大企业债贷款九成比回升0.04%，对政府本票九成比回升0.02%；与往年同期相较，对政府本票和总额抵押九成比依旧大大的上改授，股票九成比小幅上改授。社融需求量骨架中，总额抵押过后提改授，实体农业仍在恢复土星当中。此外，对政府本票九成比小幅回升，但由于往年较差可数缘故，较往年同期几乎上改授较较差。积极的财政困难对政府在减税降费和摇动外资特别的起到几乎较大，预计未来会对政府本票贷款还将依然较差增加。

M2农业总量较差于在短期内，M2-M1剪刀劣走阔。3年底M2工业产值增加9.7%，较2年底上改授0.5个往年；M1工业产值增加4.7%，总体2年底；M0工业产值增加9.9%，较2年底上改授4.1个往年。3年底的单位活期额度工业产值增加3.86%，较2年底回升0.69个往年，嗣后中央银行工业产值增加11.58%，较2年底上改授0.78个往年。3年底M2农业总量较差于在短期内，主要是由于财政困难对政府原定冲刺下财政困难额度减缓，瞬时当地人额度及大企业额度工业产值多增，派生额度意志力大大的提高所致。M2-M1剪刀劣走阔，几乎结果显示出大企业外资希望不较差、大企业资金增殖某种程度回升的近年来。

证券市场机构总和超强在短期内，骨架几乎偏弱。3年底附加抵押3.13万亿元，较往年同期多增4000亿元，其中短贷及本票附加1.51万亿元，较往年同期多增7659亿元，中长贷附加1.72万亿元，较往年同期多增4712亿元。3年底抵押图表总和持续增长，骨架仍偏弱：总和特别短贷及本票建树主要也就是说，坚称对政府转子下的本票冲量情况几乎存在；骨架特别，当地人中长贷恢复亦然增加，但仍显现出工业产值少增，且3年底深受非典型肺炎冲击，当地人短贷和中长贷都较为停滞不前，后续仍需要综合关心房地产业经销情况；大企业中长贷工业产值多增148亿元，说明了实体农业中长期贷款需求几乎偏弱。但考虑到在此之前仍依然稳定宽证券末期前期，预计未来会证券市场图表仍将依然总和改授、骨架劣的外观上。

大企业额度和当地人额度多增，外资消费希望偏弱。3年底附加额度4.49万亿元，较往年工业产值多增8600亿元，其中当地人额度附加2.70万亿元，较往年同期多增7623亿元，大企业额度附加2.65万亿元，较往年工业产值多增9221亿元。当地人额度和大企业额度较往年同期的微小大大的多增，与前述M2农业总量较差于在短期内相较应，也说明了了这两项深受非典型肺炎等主因严重影响，大企业外资和当地人消费希望表现不强。此外，财政困难额度仍依然了较较差花销的节奏，为财政困难四轮驱动为重增加提供了维护。

总体看成，虽然总和图表超强在短期内，但骨架图表仍有微小短板，商品很难进行订下宽证券歧见。鉴于4年底6日国一般来说提及“适时灵活运用日后抵押等多种中央银行对政府工具箱”，结合当下非典型肺炎战局仍不明朗等主因电磁干扰，我们认为中央银行宽松仍有一定现实生活紧致。

风险提醒：证券市场机构可供使用超强在短期内；持续性生态系统趋紧；欧美新冠非典型肺炎严重影响扩展到。

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