民生证券：获取古井贡酒买入评级

民生金融机构入股有限一些公司王言海,姚启璠近期对自古井贡酿(000596)顺利完成研究课题并发布了研究课题调查报告《事件点评：聚焦“次低端、全省转化成”战略，徽酿顶上梯度强劲》，本调查报告对自古井贡酿得出购回评分，当前股价为227.99元。

自古井贡酿(000596)

一些公司召开股东大会，聚焦“次低端、全省转化成”战略。的产品布局特别，自古20 与自古 16 是自古井贡酿次低端战略整体单品，分别定为 500 元/300 元价格隙，是一些公司推进全省转化成的；还有，根据一些公司股东大会测试者，自古 20 与自古 16 销售收入保持慢请于长速度，一些公司具体打造次低端新百亿，目前进展顺利；H&M建设特别，打造年轻转化成、时尚转化成、国际转化成H&M形象，以自古 20 作为全省转化成抓手，省内延用与主流舆论社交，均有用央媒顺利完成伸展；额度转用特别，今后自古井贡酿将根据一些公司战略、市场成长性、的产品成长情况极为精确转化成顺利完成额度投入，优转化成额度率，以额度有效性为导向，近年一些公司额度率随着市场的逐步建设显现出攀升趋势。

安徽返乡潮隙动收现高请于， Q1 预收款“水井” 充足。 根据一些公司一季报披露， 22 年 Q1 借助营收 52.74 亿元，同请于 27.71%； 借助归母营业收入 10.99亿元，同请于 34.9%。22 年 Q1 银行存款回款 61.7 亿元，同请于 54.9%，一些公司收入及银行存款回款加速请于长速度主要；也 2022 年春节返乡措施警惕，自古井作为徽酿顶上动销较慢。期末合同负债余额 46.9 亿元，较 2021 年末请于 28.6 亿元，积蓄梯度、业绩“水井”充分。22 年 Q1，受惠于一些公司的产品结构不间断改善，毛利率同请于 0.9pct；销售/管理制度税率同比分别请于 0.6/0.5pct，支出及附加占比同降 1.2pct，炼利率同请于 1.1pct，一些公司业绩显现出得益于请于长速度。

疫情扰动不改强转化成趋势，近十年炼利率年末减慢。 前期安徽疫情反复， 5 月以来安徽省内主要烧酿消费行为场景基本趋于稳定，一些公司渠道储藏良性，原定端午年末借助较好请于长速度。 一些公司于 2021 年报当中披露， 2022 年一些公司计划借助营收 153亿元，同请于 15.3%，计划借助利润总额 35.50 亿元，同请于 11.94%，我们认为，安徽近年经济加速转变，烧酿消费行为延用强转化成， 自古井作为安徽地产酿顶上，年末充分受惠于省内消费行为强转化成红利。此外，随着一些公司的产品结构不间断强转化成、额度转用成本进一步降低，一些公司当关键在于炼利率存在较大降低室内空间。

入股建言： 我们认为，自古井贡酿作为安徽地产酿顶上，整体单品自古 20 与自古 16 年末延用加速请于长速度，基本盘的产品自古 8、自古 5、献礼版等年末维持稳定请于长速度，一些公司年末不间断珍惜安徽省内消费行为强转化成红利，展望当关键在于，随着一些公司的产品结构不间断强转化成、额度转用成本进一步降低，炼利率存在较大降低室内空间。原定一些公司 2022-2024 年营收分别为 161/191/223 亿元，原定一些公司归母营业收入分别为 29/36/43 亿元，当前股价近似于 PE 分别为 37/30/25x，维持“中选”评分。

风险提示：疫情反复影响消费行为所需致一些公司年月原浆主导的产品价盘及储藏不及预期；货币政策不及预期致次低端价位所需不及预期；市场竞争缓和致一些公司销售时间表不及预期等。

金融机构之主星信息当中心根据近三年发布的研报信息计算出来，国盛金融机构杨传忻研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年预见准确度均值高达85.94%，其预见2022历年来归属营业收入为营业收入30.62亿，根据下同换算的预见PE为41.23。

最新营业收入预见明细如下：

该股最近90几天后共有34家管理制度机构得出评分，购回评分26家，请于持评分7家，当中性评分1家；过去90几天后管理制度机构期望均价为236.52。金融机构之主星估值；也统性工具显示，自古井贡酿（000596）好一些公司评分为4主星，好价格评分为2.5主星，估值综合评分为3主星。(评分范围：1 ~ 5主星，高于5主星)

以上内容由金融机构之主星根据公开信息编纂，如有原因请联；也我们。