开源证券：给以深南电路买入评级

2022-03-16开源证券股份有限Corporation刘翔,林承瑜对深南电四路透过研究并发布了研究调查结果《Corporation信息更新调查结果：2021Q4 PCB转变动能切换，封装主机刷其业务表现差强人意》，本调查结果对深南电四路计算出来买入打分，这两项恒指为96.01元。

深南电四路(002916)

2021Q4获利实现高增长速度，封装主机刷其业务成为新动能，可维持“买入”打分

Corporation发布2021年年报，2021年实现中国工商银行139.4亿元，YoY+20.2%，归母财年14.8亿元，YoY+3.5%，PCB其业务复苏叠加封装主机刷其业务发力，推动Corporation2021H2重启增长速度。2021Q4单本季Corporation中国工商银行降至41.9亿元，YoY+59.9%，归母财年4.5亿元，YoY+36.8%，的设备与货车电子元件推动PCB其业务向好，封装主机刷其业务产品线进阶方向工业发展推进。我们可维持2022-2023年盈利分析并新增2024年分析，预计Corporation2022-2024年归母财年为18.1/22.4/24.7亿元，相关联EPS为3.5/4.4/4.8元，这两项恒指相关联PE为27.1/22.0/20.0倍，可维持“买入”打分。

封装主机刷其业务差强人意，研制成功替代进程推进

封装主机刷中国工商银行降至24.2亿元，YoY+56.4%，占收入比由13%下跌至17%，封装主机刷其业务转变已大幅超越PCB其业务。2021H2毛利率持续爬升至30.1%，环比2021H1的毛利率27.9%进一步提升，盈利水平创在历史上新纪录。Corporation封装主机刷其业务向新进迈进，启动广州、无锡新进倒装封装主机刷项目投资建设，其中无锡厂预计于2022年第四本季版主投产。2021年灾难性开建改建工程中，新进倒装闪存用IC载刷产品线研发项目已启动建设，帐面银行存款降至2.3亿元。内资封装主机刷工业发展仍要当时，Corporation负起国产替代委以重任，将会与外国领先厂商实现高端技术产品线对标。

的设备与货车电子元件领域推动PCB其业务转变

Corporation2021H1月初PCB其业务深受通信竞投停滞而表现乏味，2021H2的设备与货车工业产品线接力，重启PCB地壳增长速度。的设备领域，服务器网络服务增量带动出货结构提高效率，订单去年同期增长速度降至45%；货车电子元件领域，南通三期项目产线2021Q4拉通，货车类顾客进入放量期，Corporation货车其业务中国工商银行去年同期增长速度150%。Corporation东南面内资PCB硬刷第一梯队，Corporation持续扩展PCB领域领域，将会摆脱中低端产品线同质化带来的成本高竞争者，迈向技术增量带来的中金市场。

风险提示：原材料叠大块成本高高企、本体网络新品顾客导入远不如考虑到、封装主机刷其业务导入远不如考虑到、货车刷竞争者加剧。

该股最近90即刻共有9家政府机构计算出来打分，买入打分8家，会德丰打分1家；过去90即刻政府机构目标均价为125.67。证券之天狼星估值分析工具结果显示，深南电四路（002916）好Corporation打分为4天狼星，好价格打分为3天狼星，估值综合打分为3.5天狼星。(打分范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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