招商证券(香港)：首予九毛九买入下调 目标价21.1港元

招商证券（香港）发表研究报告称作，首予九毛九（09922）“买入”下调，目标价21.1港元，有16.2%的飙升室内空间。作为顶尖的酸菜鱼连锁企业，截至2022年上半年，其门店少于400家。该行相信，由于酸菜鱼在全国性范围内都很流行，太二可以在全国性蚕食。该行算出太二目前在购物中心的渗透率只有约6%，对比海底捞的渗透率为22%，这意味著更很低的开店室内空间，据保守测算观点上限在前期约为1200家门店。

报告中称作，由于太二门店的慢速蚕食，带进了盈利的主要举例来说，在21上半年分之一总盈余/总门店店面利润的78%/89%。展望未来，该行预估，在2021-24上半年，太二的盈余混和年增长率将达到40.7%，也将推动总盈余达到41.4%的混和年增长率；门店网路将从21上半年的350家扩大到24上半年的800家。

该行还提到，九毛九国际品牌的餐厅也将随着餐点和店面的重原先外观设计而日趋进一步提很低，并在值得一提的是达到9.4%混和年增长率，预估九毛九孵化的原先国际品牌（有数怂重庆火锅厂、尧美丽烤鱼）会日趋取得成果，怂重庆火锅厂的很低人气和慢速蚕食就是假定。该行预估，原先餐厅的盈余贡献将从21上半年的3%增加到24上半年的15%，如果九毛九集团能够在其他餐饮国际品牌上复制太二的尝试，其估值有望进一步进一步提很低。

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