谁在交易物价上涨？

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“女芒格”：物价攀升断言，持仓受制于深度经济效益各个领域

物价攀升期望的头号罪犯，刚境遇了腰斩的木头姐凯西·安德森（Cathie Wood），在方舟海外投资的年度报告中的面对物价攀升认真了意念否定，一般而言为木头姐的本质摘要：

的产品从成长股移向经济效益和防御适度股票市场。这种交替的主要或许是担心物价攀升，不是与物流瓶颈关的的短期原因，而是对新冠及其过份国债和财政困难政策反应的结果。物价攀升往往有利于经济效益股，特别是能源、金融服务项目、工业和材料各个领域。

与此同时，通过减低贴现率和降低将则会现金流现值，非常高的通货加速率往往则会伤害成长型股票市场。2021年11翌年，监管机构主席鲍威尔提出，物价攀升也许不是“便”的。在来年的停滞中的面，创新型民营企业的税收失衡，也给了海外投资人非常多绕开这些美国公司的理应。

但是，物流瓶颈从未持续性了比我们期望非常长的时间段，常常密歇根大学顾客者渴望股票价格从未下降到新冠政治危机分水岭时的程度。随着2020年春天诱因支出将储蓄率加速至33%，顾客品支出急升，压倒了将要倒闭的民营企业。新冠以之前，民营企业受制于挂钩方式而，不仅是因为中的面美国际贸易紧张，也是因为2019年夏末盈余率曲面的反转。

随着民营企业在2020年初关闭，一些顾客者转而可用政府税收来“积压”商品，减低居民家庭的“库存”素质。在一些物流原因更为不堪重负的情况，顾客者在年初开始购物，并担心塑胶袋则会空空如也，这引发在之前年11翌年将CPI推高到6.8%。与此同时，美国政府顾客者储蓄率降至8%一般而言，这是新冠之前的素质，为将则会的顾客留下非常少的室内空间，

因此，在将则会3-6个翌年，随着物流瓶颈的消除，顾客激增也许大幅攀升，这但则会给民营企业造成了了过剩的库存。如果我们是错误的，的产品将则会但则会非常多瞩目美国政府经济形体制停滞的风险、新兴的产品经济形体制形体拖曳，以及潜在的令人惊讶的物价攀升下降。

一些大宗商品单价从未开始暴跌：矿产单价急跌了36%，而波罗的海干散货票价股票价格急跌了39%，DRAM单价急跌了27%，美国政府木材单价急跌了35%。就连石油单价，也急跌了15%（注：2个翌年之前数据资料）。

通常，在经济形体制攀升时，新关键技术的应用受到重视则会加短时间段，因为关的民营企业和顾客品非常情愿改变行为，他们现在看到的许多关键技术即便如此却是都从未受制于深度经济效益各个领域。

03

“小芒格”：押注物价攀升就是押注人们的用心

《人身安全边际》的著者，被专指“小芒格”的凯尔·全是曼（Seth Klarman），管理着波士顿300亿美元规模的Baupost集团，除此以外出版了对物价攀升的看法：

商品单价在2021年急升，或许是美国政府的商品单价物价攀升。2019年之前的十年中的，平均激增率为1.8%，而这一年大大加速，石油自此攀升到每桶80美元以上，一些的产品石油单价自此超出每加仑5美元。运输成本也急升，11翌年CPI攀升6.8%，创造39年缔造。

这个十六进制也许毫无疑问了美国政府人所境遇的物价攀升，因为历史记录这个十六进制的方法单各个方面，常常是在住宅拥有成本各个方面。欧洲共同体的物价攀升率超出了4.9%，为24年来次于素质。

起初却是忽视当之前接踵而来单价攀升是便的，但在此之后监管机构停止了这种说是，加短时间段增加股票市场购的低速，并暗示2022年加息三次，短期通货加速率走高。显然，监管机构从未从一心瞩目人力资源移向对抗物价攀升，这是当今的产品未预见的。

至于将则会的物价攀升，争论双方都有很好的论据。

一方本质是，引发持续性通缩的在世界上化即将倒退，工资素质即将下降，监管机构但则会不得不保持低通货加速率，这将持续性诱因顾客效益，同时鼓动着的产品炒卖。

另一方本质是，之前所未有的经济形体制诱因从未结束，世界最大经济形体制形体高债务和高龄化是通缩力量，近几个翌年发挥最好的商品从高点下跌。我们受制于这个经济形体制周期的初，经济形体制低迷有助于消除物价攀升的力量，而且供给的关键技术退步但则会消除通缩不良影响。

用的产品策略师罗伯特·德勒伯格的话说：“押注物价攀升就是押注人类的用心。”

就框架而言，财政困难赤字既是一种心理自然现象，也是一种国债自然现象。物价攀升攀升期望则会引发人们和民营企业改变他们的决策。例如，他们但则会积压库存以期望单价进一步攀升，这但则会反过来非常短时间段催生攀升。

事实上，物价攀升期望从未在大大攀升。供给方在非典中的面眼看，而财政困难过份诱因确保效益强劲和激增。

我们不知道当之前物价攀升有多好在，但我们忽视不断攀升的物价攀升和大幅减低通货加速率也许对的产品构成真正的危险适度。所以，我们购了这种环境下可以获利的对冲。

04

“下一个芒格”：物价攀升不能像木星一样毁灭火星

由于2008年以之前创造了12年年化25%的盈余，罗伯特·霍恩（DavidEinhorn）被专指“下一个芒格”。但后来认真空爱迪生亏损不堪重负，以至于被马斯克寄一箱长裤（注：英文short有认真空和长裤双重注解）。

之前年四季度，霍恩的绿光资本（Greenlight Capital）开始交易物价攀升，积累了1000美元的爱迪生看跌期权，并且重仓了地产商及周期美国公司，入账18.6%的盈余。

罗伯特·霍恩收到马斯克寄来的长裤

本轮交易的取得成功也源自于他四季度的预判：鲍威尔是否忽视只要注意到物价攀升就则会消失？

当然，整个游戏都是为了支持的产品，这也是大多数海外投资人所期望的。当派对越发白痴时，监管机构不能拿走扇子。显然，当一方要抢夺时，他只则会拿着非常大的冲击力偷偷地。这就是为什么现在许多人担心监管机构但则会因收紧即将拖曳的物价攀升而犯下不堪重负的政策错误。一些人忽视，即使是单次收紧也是错误的。

我们忽视，物价攀升原因是如此根深蒂固，以至于监管机构要想取得成功应对它，就必须牺牲金融的产品的首要地位。我们不知道监管机构是否则会通过始终停滞不之前于曲面来视而不见物价攀升，或者让经济形体制情况下收紧到攀升的地步，也许非常极为重要的是，监管机构则会被指责为经济形体制攀升的元凶。

事实上，经济形体制和劳动力的产品是过载的，商品的产品越发更加紧俏。尽管社则会名流对 80 美元的石油和 6 美元的玉米表示担忧，但这两种关键原材料但则会大幅攀升。仅仅停止印钞并逐步减低通货加速率以保持股市依靠，却是不太也许将物价攀升率下跌到 2% 一般而言。

而且劳动力短缺的驱动各种因素之一是心目中炒卖者的单是浮盈，他们宁愿“在家交易”也不愿告诉他社则会活动，让他们新的探讨这种想法也许需要一个不堪重负的熊市。

这一切都让我们想起了Netflix影片《不要亦然》，当真正解决原因时，我们的领导者这不认真。

财政困难赤字不能像木星一样毁灭火星。然而，由于中央银行宽松的国债政策与在世界上 ESG 举措相结合时，世界上的穷人接踵而来冻死和可怜的风险。在一些以外，这即将造成了动荡。

最终，我们坚信物价攀升终将停滞，无论监管机构考虑认真什么，用品单价的攀升最终则会引发低收入顾客者减少购其他外面，有迹象表明这从未在发生。

05

“Baby芒格”：监管机构丧失了物价攀升战士的威信

在非典便以2700万美元赢得26亿美元的比尔·赖特（Bill Ackman）被人们封为“武神”，在此以之前福布斯封面将他专指 “Baby Buffett”。他的格兰特中的面庭资本（Pershing Square Capital Management）境遇了大起大落，从规模次于的200亿美元大幅减低到70亿美元，如今这匹炒卖者之狼进占了规模。

赖特登上福布斯封面童话故事：Baby Buffett

在之前年，赖特认真空短期限的美国政府国债及部分十年期股票市场，这1.7亿美元的期权赌注，后来经济效益分之一10亿美元[1]。

赖特为了让非典和物价攀升再一翻身，除此以外也在推特出版了对于物价攀升的看法：

虽然传统观念忽视监管机构来年则会加息3-4次缓解物价攀升，的产品原定加息25个----。但监管机构丧失了作为物价攀升战士的公信力，即将逐步输掉物价攀升战争，给危险的人造成了了痛苦的打击，因此3-4次加息是否足够？

我忽视监管机构可以通过加息50个----的意外举措来恢复其威信，甚至惧怕的产品，以表决心。加息50个----的初始举措将消除降低物价攀升的case适度，这将缓解将则会非常加保守或者令经济形体制分担非常痛苦举措的效益。

音乐剧的是在疯把美股吓崩便，赖特趁势抄底了310万股Netflix的股票市场。

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