天风证券：风电齿轮箱大型化促使行业新机会 关注广大特材(688186.SH)等

天风证券交易发布研究报告指为，轮轴是风速逆变器体的一个中心心配件，也是整个逆变器体组当中应用简而言之较高的组件之一，因指导环境恶劣且所经受载荷难以预测，导致近于易损坏并冲击整个逆变器体组的运行，所以轮轴的品质和可靠性尤为重要，而轮轴的品质和可靠性很大程度体现在链条、曲轴等组件的品质和可靠性上。在燃煤现代化态势下，轮轴也面临现代化，而轮轴现代化导致对轮轴的可靠性要求再进一步提高，再进一步加深轮轴的公平竞争简而言之。建议关注：广大兹材(688186.SH)、海锅股权(301063.SZ)。

天风证券交易主要观点如下：

现代化与应用道路演进随之而来金融业新的机体会：

燃煤现代化态势持续，在这一态势下，轮轴也面临现代化，而轮轴现代化导致对轮轴的可靠性要求再进一步提高，这再进一步加深轮轴的公平竞争简而言之。

风速逆变器体的应用道路经历了从双馈到直驱到半直驱的演进历程，其中双馈和半直驱机体型须要轮轴，而直驱机体型不须要轮轴。

岸上燃煤较为简便半直驱应用道路，因此岸上燃煤的发展将随之而来半直驱燃煤需求量，而岸上燃煤尺码大得多，进而催生岸上大尺码燃煤轮轴的需求量。

金融业分工明确：轮轴大批量体行业与组件成产行业并存

全球燃煤轮轴金融业由南高齿、采埃孚和威能近于相关联三足鼎立的公平竞争整体，往上游看，有亦同单兵、广大兹材、海锅股权等行业为燃煤轮轴行业提供链条等专供组件。

广大兹材：兹钢制料经营范围起家，在燃煤行业大幅扩展经营范围界线，扩产岸上轮轴组件精加工满足紧缺需求量，新的工程建设已开始批量制造出货

该公司起家于兹钢制料的研发、制造和的销售，与大型兹钢行业进行提高效率公平竞争，形成自身公平竞争绝对优势，之外系列产品达到国际先进水平。

该公司在久居兹钢制料的一新，将产业链往上南岸相连，直角行业的相连包含燃煤钢制(轮毂等)、铸钢件，两端行业的相连包含燃煤锻件(主轴、法兰等)、钢制的精加工和轮轴组件的精加工。

公平竞争绝对优势全面性，首先，该公司具有丰沛的电镀和精加工经验，有战斗能力扩展经营范围广度：

一全面性，该公司依靠兹钢经营范围积累电镀经验，为扩展钢制、铸钢件经营范围打下基础，另一全面性，该公司需有精加工经验，在轮轴组件加工等经营范围全面性也需有应用绝对优势。另外，该公司在燃煤行业积累了丰沛的客户资源，有助于新的系列产品的较快为基础。

其次，该公司需有工业原料自供战斗能力，一体化绝对优势明显：

一全面性该公司通过工业原料自供，原定在效益全面性较随行具有绝对优势，另一全面性该公司需有一体化整合战斗能力，在试制、材料管控、制造效益管控以及系列产品线配置广度等全面性均需有绝对优势。

岸上钢制、轮轴组件等经营范围将为该公司贡献新的增量，建议课题关注该公司轮轴组件扩产进展：目前已有之外产线开始批量制造出货，原定工程建设将于23年正式投入制造。

海锅股权：借助于大型锻件制造绝对优势务实募资扩产，满足轮轴组件紧缺需求量

该公司汽车零件系列产品是大中型单兵专供锻件，南岸行业包含但不限于油气开采、风速发电等，其中燃煤系列产品包含燃煤轮轴锻件等。

近年来该公司燃煤系列产品在年收入中的分之二比促使再进一步提高，至2020年已成为该公司年收入分之二比最高经营范围，验证该公司在燃煤轮轴组件行业的公平竞争斗志。

该公司募投建设燃煤轮轴锻件工程建设，建起后一全面性可将该公司使该公司火力发电翻番(8.5万吨→20.7万吨)，另一全面性再进一步提高产线自动化水平，提高效率的同时转用，从而再进一步再进一步提高盈利战斗能力。

几率指引：金融业需求量不及预料;应用迭代;公平竞争加剧;投入制造不及预料。

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