西南证券：给予翱捷科技买入评级，远距离价位108.5元

2022-05-08西南证券市场的股份有限母公司高宇洋对翱捷新技术顺利进行研究并发布了研究报告《无线通信系统显卡新锐初露锋芒，多元化经营仅限于协同布局》，本报告对翱捷新技术得出结论买入评定，认为其最终目标价位为108.50元，举例来说所市值为61.66元，预期上涨幅度为75.96%。

翱捷新技术(688220)

投资这两项

推荐逻辑上：(1)当今世界复合IoT硬体经销过去3年CAGR将近101%，2021Q4华北地区硬体产品占当今世界超44%市场，国外通信系统显卡国产替代空间狭小。(2)母公司是国外皆3保有2-5G正因如此改进型复合RF内部设计能力的企业之一，已沦为中兴通讯、有方新技术、高新兴、移远通信系统等国外双龙的营运商，2021Q4母公司复合IoT显卡经销位居当今世界前所3。(3)母公司是国外主营大量经销WiFi显卡至美的的营运商，非复合显卡经销额过去3年CAGR将近177%。显卡订制和IP授权经营仅限于也扩展到国家电网、OPPO和苹果等头部产品，AI显卡和善能机显卡经营仅限于或沦为未来业绩引爆点。

神人互联催生海量连接数，贸易摩擦快速显卡国产替代进程。据IoTAnalytics，当今世界物联网设备连接数再一在2025年将近到271亿，较20年共可选158亿台连接设备，年可选设备复合增速将近33%。在华北地区复合硬体占当今世界上半年近六成的背景下，国际上贸易摩擦以致于华北地区产品对显卡的自主可控提出异议了棘手需求，快速了其通信系统显卡的国产化进程。母公司把握发展机遇，切入双龙硬体产品供应链。

保有2-5G正因如此改进型复合RF内部设计能力，已是当今世界IoT复合显卡前所3营运商。母公司2-4GRF显卡已发挥作用商业化，5G显卡于2022月末发挥作用量产。母公司4G显卡性能对标国际上双龙高通，不具备国产替代能力，且已沦为中兴通讯、有方新技术、高新兴、移远通信系统等国外双龙硬体产品的RF营运商，2021年母公司显卡产品经销额将近19.4亿元，同比增长速度119.4%，已沦为当今世界IoT复合显卡第3大营运商。

WiFi显卡已向国外白电双龙大量经销，高质量导航及WiFi6显卡快速合上。当今世界善能家居上半年将从2020年的8.5亿台增长速度到2025年的14.3亿台，其中基于WiFi的善能家居CAGR将近21%。母公司WiFi显卡不具备相互竞争战术上，已向家电双龙美的集团发挥作用大规模经销。此外，本次募投将快速包括WiFi6显卡和高质量适配项目在内的多个生产项目合上，母公司再一在物联网显卡领域发挥作用取得成功。

已为国家电网等头部卖家提供显卡订制经营仅限于，IP授权经营仅限于牵手OPPO、苹果。母公司保有超大规模高速SoC内部设计能力，卖家包括国网控制的善芯微、大普微电子和国外外人工善能产品，母公司自研人工善能IPC显卡已送样海康威视，未来再一大幅度展开密切合作。同时，母公司已与PDA产品OPPO和苹果就ISP授权将近成密切合作，再一借以打入善能PDA显卡供应体系，打开狭小增长速度空间。

盈利预测与投资要求。预料母公司22-24年经销额始终保持45.4%的复合增速，给予母公司22年14倍PS成交，并不相同最终目标价108.5元，首次覆盖，给予“买入”评定。

危险性提示：新冠非典反复、贸易摩擦加剧、生产不及预期、市场相互竞争加剧等。

该股最近90即刻总共2家该机构得出结论评定，买入评定2家；过去90即刻该机构最终目标均价为113.85。证券市场之猎户座成交系统性机器显示，翱捷新技术（688220）好母公司评定为0猎户座，好售价评定为1猎户座，成交整体评定为0.5猎户座。(评定仅限于：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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