“新美联储新闻网”重磅发文：美联储的加息暂停期料延长

有着“新央行通讯社”之称的享有盛誉摄影记者Nick Timiraos最新发表文中问到，更加高的普通股现金流确实则会拉长央行的加息无限期期。以下是他在文中中的的主要观点。

长期以来美债现金流急剧上升确实则会让央行历史性的加息间隔以一个平淡无奇的方式也结束。最近几天，顶级央行亲信们问到，如果长期以来利润率保持在最近的低位并且通货膨胀继续降温，他们确实仍然提高短期利润率。

央行在7翌年将其标准联邦入股公司利润率调高至5.25%至5.5%的区间，达到了22年来的三高高水平。亲信们在上个翌年的决议上保持利润率不稳定的，并问到他们计划在一月再一两次决议中的的其中的一次再次加息。

长期以来外债现金流的攀升追溯到7翌年的央行加息，并在9翌年的央行决议后促使加剧。周四，10年期美债现金流收于4.654%，较上周五的4.783%上升，由于哈马斯上周日袭击以色列，股票市场寻求普通股作为遇到困难不动产。然而，现金流仍高于9翌年20日央行决议晚上的4.346%和7翌年26日加息晚上的3.850%。

央行通过提高金融机构市场的借贷开发成本来消除宏观经济活动，从而抑制通货膨胀。更加高的借贷开发成本加剧入股和支出减弱，当更加高的利润率也太低股票和其他不动产价格比时，这种动态则会得到有利于。结果是：如果10年期美债现金流始终保持在2007年以来的三高高水平，确实则会替代联邦入股公司利润率的促使涨。

亲信们最初将长期以来利润率的涨所致宏观经济方面的好消息。这有鉴于此普通股股票市场提高对一月上半年央行降息的。但利润率攀升似乎越来越多地受到无法短时间解释的因素的涡轮机，其中的不断攀升的政府赤字是一个主要嫌疑因素。这表明所谓的有效期溢价——即股票市场要求入股于较长期以来不动产的额外现金流——正在攀升。

达拉斯联储主席桑德斯周五问到：“如果由于有效期溢价攀升而加剧长期以来利润率保持在很高高水平，确实就不需要促使提高联邦入股公司利润率。”桑德斯一月依然倡议加息，她的这一言论代表她的立场出现了举足轻重趋向。

有效期溢价根本无法粗略衡量。桑德斯摘录了三种不同的作法，并得出结论。根据这三种比如说，自7年末以来，长期以来美债现金流攀升的原因非常少有一半可以归咎于有效期溢价走高。

央行委员杰斐逊是央行主席鲍威尔领导制作团队的成员之一，他在周五也问到，亲信们在不得不一月否再次加息时将“密切关注普通股现金流攀升所带来的金融机构前提挂钩”。

旧金山联储主席戴利上周问到，自FOMC上次决议以来，美债现金流的攀升大体上约等于联邦短期利润率调高了25个基点。“如果在过去90即刻仍未明显挂钩的金融机构前提继续保持紧缩，那么我们促使采取行动的更进一步就则会上升，”她知道。

综合他们的文中来看，FOMC有望在10翌年31日至11翌年1日的决议上维持利润率不稳定的。然后，亲信们可以下次下个翌年宏观经济和金融机构状况的成效，再不得不否在12年末提高利润率。

即使央行仍未启动了加息，亲信们也不大确实正式年末停止加息。他们一再被宏观经济的抗腐蚀所惊讶，并且更加乐意保持对促使加息的确实性敞开大门。

到12年末，亲信们将能够看到金融机构前提的挂钩否在过后，以及最近通货膨胀方面的成效否则会继续。如果很高的长期以来利润率能够过后下去，一些亲信确实仍然担心强劲的宏观经济活动（如碰巧强劲的工作岗位）则会阻碍通货膨胀的上升。

总部设在波士顿的Wellington Management固定利润入股组合老板库拉纳（Brij Khurana）知道，央行亲信去年有理应感到困惑，因为大幅加息只保守地推高了较长期以来普通股的现金流。这在一定程度上是因为股票市场届时加息将加剧宏观经济衰退，并加剧降息。因此，“金融机构状况并没有像他们的建模所只不过的那样挂钩，”库拉纳知道。

不动产管理人士问到，最近几间隔限溢价的攀升是由于美国政府的债务发行高于股票市场预期。有效期溢价攀升将宣告在2008-2009年金融机构危机和新冠霍乱前夕占主导地位的低通货膨胀、低涨生态系统的突然制胜。

如果有效期溢价推低股票和其他不动产的价格比，确实则会对入股、消费和工作岗位转化成压力。库拉纳问到：“迄今为止，不动产价格比依然保持缓和。如果我们看到更加多有效期溢价的‘正常化’，你确实则会看到不动产价格比下跌，不动产持有人突然仍然像去年那样乐意出手。”（金十数据）

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