这是一篇前卫科普文：大宗商品视角下的库存周期

5、信和计时

信和股票市场根据American在1973年到2004年彼此之间的样本，综合回避AmericanGDP与CPI的便是，提出了信和房恒隆计时分析方法（前身“信和计时”）。信和计时按微观经济持续增长与经济衰退的不尽相同搭配，将微观经济长周期划包含衰退、较低热、滞涨、衰不强四个阶段性：

衰退阶段性：微观经济并行，经济衰退并行——股票市场>国债>大宗消费品>本金；

较低热阶段性：微观经济并行，经济衰退并行——大宗消费品>股票市场>本金/国债；

滞胀阶段性：微观经济并行，经济衰退并行——本金>大宗消费品/国债>股票市场；

衰不强阶段性：微观经济并行，经济衰退并行——国债>本金>股票市场>大宗消费品。

当微观经济长周期按照信和计时终将运转时，房恒隆者其所根据不尽相同阶段性，选择不尽相同财产进行房恒隆。在微观经济长周期的转变阻碍诱因里，油料长周期%据将近80%：

当微观经济停滞持续增长、经济衰退没有大大的减少时，微观经济位处衰退阶段性，财产生产成本多数较低，适宜出售股票市场，相同的油料长周期位处相反去油料阶段性，产能需求量增大，大公司订购假定发展缓慢性，消费品油料停滞增大；

当微观经济持续增长极快、经济衰退大大的减少时，微观经济重回较低热阶段性，适宜配置大宗消费品，相同的油料长周期位处无意充油料阶段性，微观经济不停并行，产能需求量经年累月初，大宗消费品生产成本稳步增大，大公司的油料不停增大；

当微观经济注意到并行阻力、经济衰退过较低时，引致滞涨暴发，只适宜配置本金，相同的油料长周期位处相反充油料阶段性，产能需求量每况愈下，消费品油料继续减至，大宗消费品生产成本并行；

当微观经济其发展停滞每况愈下、经济衰退有所增大时，衰不强期自此注意到，相同的油料长周期位处无意去油料阶段性，消费品整体需求量上升，生产成本大体上崩落，大公司削减产能以做到对这两项油料的消化系统。

02

油料长周期

油料仅指大公司其他部门为重回制造或流通节目时会而急需的关的财产，主要还包括铁矿石、里间品以及产成品油料，在财产负债表里彰显为大公司流动财产。大公司订购仅基准主要还包括纺织工业减至值和产成品油料一共销售额收入。产成品库存是所有油料长周期的目视仅基准里莫过于直观的，它彰显纺织工业大公司已订购出来但没有销售额出而过渡到油料的也就是说状况，用产成品库存的一共销售额收入来目视油料长周期可以从外部赚取整个纺织工业大公司订购和油料转变的原因，库存销售额收入下跌则为充油料，库存销售额收入增大则为去油料。

里国油料长周期的有序清晰可见，2000年后来里国境况了2000-2002、2002-2006、2006-2009、2009-2013、2013-2016、2016-2019、2020-至今年等七轮油料长周期。其里有第一圈长周期偏强，分别是2002-2006、2006-2009、2009-2013，其长周期尺寸都在40个月初以上，下跌期（充油料时段）均在27个月初达莫；有第一圈长周期偏不强，分别是2000-2002、2013-2016、2016-2020，其长周期尺寸均为29个月初，下跌期均为12个月初达莫。换句话说，在强长周期，充油料一般%据2/3的星期；而在不强长周期，充油料一般%据一半不到的星期。

根据油料由回落增和油料由增至降的两阶段性来看，油料长周期可包含充油料阶段性和去油料阶段性。根据油料增降的更进一步与相反性来分，充油料阶段性包含相反性油料减少和更进一步油料减至；去油料阶段性包含相反性油料减至和更进一步油料增大。

义油料是对于微观大公司大体上而言，自给自足与需求量的从外部彰显，可以理解为当期自给自足与需求量的差额，其转变一般而言彰显为一段时期内长期假定的相较强不强。狭义油料增大代表消费品阶段性性供不其所求，流通生产成本假定上涨意味著，需求量消退刺激大公司进行尽力的库存房恒隆安排。因此相反去油料与无意充油料一般而言相同于需求量扩张，反之相反充油料与无意去油料则相同于需求量并行。

因为大公司房恒隆是库存减至与固定资本之和，所以库存减至是额度法下GDP的极其重要组成部分，库存长周期的较低涨落性使得其对微观经济持续增长的边际阻碍较为轻微。油料长周期下跌阶段性，体量以上纺织工业销售额收入减至值与GDP一般来说互联飙升，而油料长周期增大阶段性则相其所攀升，即微观侧重的充库长周期一般而言相同微观经济飙升阶段性，而微观侧重的去库长周期则相同微观经济攀升阶段性。由此看出，单指的油料长周期对纺织工业减至值、GDP以及经济衰退转变具有一定解释力。

金融在里国微观经济政治体制里%据着当从前威信，大公司油料长周期在较大程度上是缺少于恒隆长周期。金融房恒隆主要通过铁矿石充库对油料长周期过渡到从外部利动。金融行业向好阶段性，金融房恒隆、销售额等仅基准并行时，得益于产能需求量减至，利动铁矿石充库需求量，产成品油料自此飙升。若将铁矿石充库反推为所致金融房恒隆阻碍，产成品油料则相同阻碍机械纺织工业房恒隆，金融房恒隆得益于机械纺织工业房恒隆，大公司大环境度缓解，产成品油料亦谈自此飙升。

黑色金属压延业、非金属矿物皮革以及化学原料等里上游机械纺织工业其他部门的油料长周期与恒隆长周期联系尤为紧密。从历史背景行情看，金融开发房恒隆完成额销售额收入国民生产总值压过产成品库存销售额收入国民生产总值达6至12个月初，这种压过关系也彰显出了需求量对油料的主导主导作用。

油料涨落一定程度上正是由因特网需求量传导时滞造成了的。当因特网需求量注意到转变时，经销商首先展现出这种转变，减至其油料以适其所，其油料房恒隆需求量传导至杂货，杂货再进一步据此减至油料，进而传导至订购厂家，订购厂家再进一步据此减至其自身油料，就此引致订购厂家的油料房恒隆不仅发展缓慢，且因特网需求量负面影响的阻碍被放大。同时，自给自足负面影响也时会阻碍油料涨落。大公司因营收增大而大大的减少订购力度，从而使得订购厂家油料减至，为了维持营收，订购厂家尽力出货，将油料平均分配至杂货手里，引致杂货里的油料减至，而当因特网需求量维持不变时，则生产成本将注意到攀升；若因特网需求量极佳，消化系统了增设部分的油料，则生产成本有下跌的趋势。

随着油料长周期四个阶段性的转变，大宗消费品生产成本也再进一步现长交替涨落：

产能位处长期假定有利于状态为S，若此时需求量转不强，再进一步现自给自足严重不足状态A，贸易商抛货以压低油料，引致消费品生产成本下跌，厂家增大完工率，长期假定切线由A改在B，位处无意去库阶段性；

由于产值与油料停滞增大，需求量逐渐下跌，产能长期假定现状有所减少，长期假定切线由B改在C，但厂家完工率尚处初步丧失阶段性，消费品销售额涨大于消费品产值涨，油料不停损耗，生产成本由于长期假定现状的缓解而飙升，位处相反去库阶段性；

产能需求量停滞经年累月初，长期假定现状不停缓解，消费品生产成本上涨，长期假定切线由C改在D，厂家完工率不停减少，位处无意充库阶段性；

产能真正需求量并没有超过完工扩产的进度，长期假定切线由D改在A，消费品生产成本再进一步现滞涨，甚至攀升，位处相反充库阶段性；

迫于需求量走不强，厂家增大产值以超过有利于S，重新重回长期假定的动态有利于流程里……

A至D循环往复，直到找回到有利于点为止，而下一长周期的开始又将是打破原来有利于点的开始。在此流程里，油料长周期与长期假定现状的转变引发了产能油料和生产成本的转变。

03

American油料长周期与大宗消费品生产成本

1、American油料长周期阻碍诱因

American所有者油料既还包括消费品订购节目时会的制造公司油料，也还包括流通节目时会的零售业、零售商店油料，所有者其他部门充油料，一般来说推展American微观经济持续增长快速。从构成上看，American所有者油料还包括制造公司油料、杂货油料、经销商油料，以及采矿业、农业等其他油料。电子产品从订购到就此消费依序是经过的三大其他部门，即制造公司、杂货与经销商。American油料长周期的当从前仅基准为油料国民生产总值销售额收入、销售额国民生产总值销售额收入与油料销售额比。销售额国民生产总值销售额收入是油料长周期的当从前阻碍诱因，稳定压过油料国民生产总值销售额收入2-3个季度。American销售额国民生产总值销售额收入与居民收入销售额收入行情倾斜度一致，但销售额销售额收入的涨落幅度轻微大于居民收入销售额收入，即当收入缓解时，销售额的缓解幅度时会非常大，反之当收入增大时，销售额的减至幅度时会非常大。

制造公司和杂货多是大型大公司，%总油料的微观经济基准比起70%，行情几乎并不相同，油料销售额收入涨落幅度较大，趋势性也更为轻微，油料转变更为有长交替，因此制造公司和杂货油料是American油料长周期的主导力量；经销消费品以基本消费品集中于，油料减至更为有效率，大多缺少外销，趋势性较不强。或多或少，三大其他部门的销售额销售额收入转变方向基本一致，制造公司和杂货的销售额销售额收入涨落幅度非常大。此外，由于经销商从外部相同因特网消费需求量，因此经销商销售额销售额收入一般而言领迟至制造公司和杂货。

2、American油料与大宗消费品生产成本

制造公司、杂货和经销商的油料，分别相同订购节目时会里的上游订购、里游流通、下游销售额。American油料对大宗消费品生产成本的阻碍，主要源于制造公司油料和杂货油料。American制造公司和杂货油料行情趋同，且与大宗消费品生产成本行情倾斜度关的。随着国际金融的其发展以及American以外消费市场产业迁来，American在经销商油料上可充分利用外销海外产成品，引致其和上游订购节目时会充库长周期不尽相互联，因此经销商油料行情常会与从前二者暴发背离。

American制造公司和杂货油料与大宗消费品生产成本行情倾斜度关的。禽流感以来，产能向外快速American油料去化，在宽松的货币国策、财政困难刺激下，需求量端的迅速丧失使American重回充库长周期，对大宗消费品的生产成本看作轻微的推展主导作用。

禽流感抑制变换全球大经济衰退背景下，杂货和经销商的授意油料销售额收入分别超过24.7%、17.4%，创出有样本以来的新低；制造公司油料销售额收入也超过10%、比起历史背景双峰。减半生产成本抑制后来，杂货、经销商依然位处历史背景低位，但制造公司的油料停滞位处近几年来的历史背景低位。PPI销售额收入国民生产总值较低达15%，经济衰退引致American授意油料销售额收入国民生产总值停滞攀升，不停创出历史背景新低。由于可再生自给自足所致限问题长期化、停滞数十年的温和经济衰退环境使国策其所对不即时，引致本轮经济衰退停滞性远超过预期。

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