国海证券：给予通策医疗购回评级

2022-05-08国海证券股份有限的公司周小刚,华以对通策公共卫生进行研究并公开发表了研究调查报告《2021年调查报告书和2022年一季报新浪网：非典仅直接影响短期获利，扩大军事仍继续加强前进》，本调查报告对通策公共卫生给出套现评等，局限性股市为126.35元。

通策公共卫生(600763)

事件:

通策公共卫生公开发表2021年调查报告书：的公司实现歇业利润27.80亿元(+33.19%)、归母纯利7.03亿元(+42.67%)。其中21Q4单季度的公司实现歇业利润6.44亿元(+6.34%)、归母纯利8272万元(-10.87%)。同时，的公司公开发表了2022年一季报：22Q1实现歇业利润6.55亿元(+3.74)、归母纯利1.66亿元(+1.25%)。

投资通则：

2022年季度企业所受非典直接影响较大。所受非典直接影响，的公司获利增长速度呈现停滞发展趋势，原因是非典区内诊所时常停诊都要，高血压因非典延迟住院原先，外地高血压到杭州住院人次大幅下降，同时的公司总院专家学者对地方法院的调动所受当地非典防治国策限制。

扩大军事继续加强前进，主要兼营局限性依然向好。截止2021月初的公司拥有已歇业嘴唇公共卫生系统60家、嘴唇公共卫生服务歇业km超过20万平方米，设立牙椅2246台(+13%)，2021年嘴唇公共卫生门诊量超出279.82万人次(+28%)，诊疗规模不断扩大；2021年的公司实现嘴唇公共卫生服务利润26.15亿元(+31%)，同期牙椅单产124万元/年(+10%)、客单价935元/人次(+3%)，兼营工作效率亦持续增强。浙江省内的公司拥有嘴唇公共卫生系统43家，；还有8家地方法院处于筹备、建设、审批阶段，10家地方法院不太可能启动立项、即将开始建设；2022年季度，的公司减轻前进蒲公英地方法院的投建和孕育。

甘蔗、正畸、儿牙等五年制利润同步增长速度。2021年的公司嘴唇甘蔗企业利润4.4亿元(+38%)、正畸利润5.3亿元(+30%)、精神科利润5.3亿元(+32%)、复原利润4.3亿元(+25%)、大综合性利润6.8亿元(+31%)，各细五年制室企业均实现稳健增长速度。2022年季度的公司甘蔗/正畸/精神科/复原/综合性利润分别为1.0亿元/1.2亿元/1.3亿元/0.96亿元/1.7亿元，下同增速分别为12.7%、4.0%、0.3%、2.8%、0.4%，所受非典直接影响各科利润增速季度放缓。

纯利假设和投资评等：预估2022-2024年的公司利润分别为32.80亿元、41.83亿元、53.02亿元，下同增长速度18%、28%、27%；归母纯利分别为8.19亿元、10.22亿元、12.95亿元，下同增长速度17%、25%、27%。的公司是嘴唇公共卫生服务龙头，非典西移动下短期获利增速停滞，的公司扩大军事始终继续加强前进，长期成长性可期。首次隔开，给予“套现”评等。

高风险提示：非典直接影响超预估的高风险；扩大远胜预估的高风险；新总院和地方法院获利短距离远胜预估的高风险；公共卫生事故高风险；大型企业国策高风险。

证券之猎户座资料中心根据近三年公开发表的研报资料计算，东北证券刘宇腾讲师团队对该股研究较为透彻，近三年假设弹道最小值大幅提高91.08%，其假设2022本年划入纯利为纯利9.62亿，根据下同换算的假设PE为42.12。

最新纯利假设明细如下：

该股最近90星期共有18家机构给出评等，套现评等12家，增持评等6家；以前90星期机构最大限度均价为197.51。证券之猎户座市价资料分析辅助工具显示，通策公共卫生（600763）好的公司评等为4.5猎户座，好价格评等为1.5猎户座，市价综合性评等为3猎户座。(评等适用范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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